联赢激光：激光焊接行业领军者动力电池领域稳定增长

  事件:公司发布2018年业绩快报,全年实现营业收入9.81亿元,同比增长34.84%;归母净利润8764万元,同比增长1.76%。(Wind)

  国内制造激光焊接机的第一品牌,以产品研发为核心:公司成立于2005年,专业从事激光焊接系统的研发、生产和销售,经过十余年的市场开拓与持续的技术创新,公司已发展成为一家具有自主创新能力和良好声誉的激光焊接全套应用方案提供商。公司所在的细分子行业为激光加工设备制造业,属于高端装备制造行业范围。客户主要所处行业有:动力电池、消费电子、光通信、家用电器、汽车配件以及其他五金件等。公司以市场需求为导向、以产品研发为核心,经过多年的积累,研发出激光焊接机、激光焊接自动化工作平台及一体化控制软件和激光焊接系统集成的核心技术及生产工艺。(公司官网)

  新能源动力电池销量大幅上涨,为营收增长做出巨大贡献:面对规模巨大且快速增长的新能源动力电池市场,公司在该行业有起步早、产品系列全、性能稳定的优势。公司将发挥这些优势,进一步提升动力电池的业务规模和效率,通过为客户提供稳定、高品质的服务,深化品牌影响力,实现自身盈利模式良性循环。随着积分制的实行和新能源汽车性价比的持续提高,新能源汽车产销量将逐年增长,虽然2018 年动力电池行业出现一定的调整,公司产品仍然保持了较强的市场竞争能力和增长态势。(公司公告)

  全面的质量控制体系,国内外差异化销售模式:根据用户的技术要求,研发部门完成系统的整体设计后将相关生产过程分解,采购零部件,部分非标准零部件委托专业厂家协作加工,生产部门进行总装调试,合格后发运到客户现场安装调试并进行客户操作培训,加以全面的质量控制体系,保证产品从设计、采购、外协加工到总装的品质。在营销方面,由于公司产品具有较高的个性化、定制化特点,国内销售以直销为主,国外销售采用直销和代理相结合的方式。

  激光器、自动化及工艺研发实现多项技术突破:2018年上半年,公司新增专利13项,新增软件著作权12项。新开发完成激光焊接机4个机型,新设计完成自动化焊接系统8个机型。激光器研发方面,开发完成全部自主知识产权2KW光纤激光器和3KW半导体激光器、最大复合功率5KW复合激光焊接机并投放市场,满足不同客户的各种需求。YAG激光焊接机通过美国FCC认证,可以直销美国市场。在自动化研发方面:汽车转向系统、新能源电机部件、汽车换挡拨叉等焊接系统完成设计,完善升级了转接片焊接机、超声波焊接机、顶盖高速焊接机、密封钉焊接机完成了AGV式自动PACK线设计。在工艺研发方面:重点探索了螺旋焊接、激光光束整形等焊接工艺,并以此技术为基础,进行了动力电池、3C电子精密焊接系统的研究开发。

  归母净利润持平,毛利率有所下降:虽然公司2018年的总营业收入同比增长34.84%,但公司归母净利润却仅同比增长1.76%。原因有二:(1)该行业逐步进入快速成长期,目前面临着大量的市场进入者,大幅提升了市场的竞争压力,公司被迫降低自己的销售价格,以维持动力电池销售量的大额增长。在这种情况下,公司的毛利率大幅下降,与公司大幅提高的销量产生的正效应相互抵消,造成了归母净利润持平的情况;(2)另一方面,为提高客户占有率和市场渗透率,公司管理费用和销售费用较去年产生很大提高,进而总体上提高了公司的期间费用。(公司公告)

  投资建议:截至最新公司股价9.90元,市值为22.22亿元,PE为25.3X,公司主打的新能源动力电池业务,符合动力电池行业的发展大趋势和相关产业政策的支持,建议关注。

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